国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《坚挺业绩展龙头央企价值！》杠杆股票，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为5.65元。

中国石化(600028)

业绩简评

中国石化于2023年10月26日发布公司三季度报告，2023年前三季度实现营业收入24699.41亿元，同比增加0.68%；实现归母净利润529.66亿元，同比减少6.52%。其中，2023Q3实现营业收入8762.59亿元，同比增加4.17%，环比增加9.21%；实现归母净利润178.55亿元，同比增加35.99%，环比增加18.96%，业绩符合预期。

经营分析

油价有望维持中高位震荡，勘探开发板块业绩稳健：2023年前三季度公司勘探生产资本支出为507.11亿元，同比减少1.72%，油气总产量为3.75亿桶当量，同比增长3.30%。在油价持续维持中高位震荡背景下，公司勘探生产资本支出有所保障，油气产量稳中有升，勘探生产板块业绩稳健。

炼油板块持续强劲，成品油零售业绩维持稳定：2023Q3柴油/汽油裂解价差分别为795元/1124元/吨，整体仍维持在中高水平。公司2023年前三季度汽油/柴油/煤油产量分别为4726万吨/4845万吨/2181万吨，分别同比增加5.07%/7.86%/65.60%，公司炼油业务板块持续强劲。与此同时，2023年前三季度公司成品油零售量为9105万吨，同比增加15.12%，其中Q3零售量为3129万吨，同比增加12.31%，环比增加2.93%，公司成品油销售板块业绩稳定。

化工板块持续承压，期待需求好转带动公司业绩修复：公司化工板块表现较为低迷，2023年前三季度化工板块息税利润为-67.07亿元，其中Q3实现盈利0.59亿元，主要原因为化工品市场需求较弱，尤其是烯烃类产品仍处于恢复初期。2023Q3聚烯烃-原油价差为2768元/吨，同比增加27.62%，环比减少13.11%。公司化工板块承压，拖累公司整体业绩，伴随终端需求好转，公司大体量化工产品或存在带动公司业绩回升可能性。

盈利预测、估值与评级

我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，公司盈利确定性较强，我们预计2023-2025年公司归母净利润720亿元/750亿元/780亿元，对应EPS为0.60元/0.63元/0.65元，对应PE为9.25X/8.88X/8.54X，维持“买入”评级。

风险提示

（1）地缘政治扰乱全球原油市场；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险；（4）境外业务经营风险；（5）意外事故风险；（6）汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利859亿，根据现价换算的预测PE为7.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.55。

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〖证星研报解读〗

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